La cartera de bonos de 8,3 billones de dólares de la Reserva Federal de Estados Unidos perdió 1,2 billones de dólares.
¿Ha fallado la Fed?
En su cartera de bonos, el banco central de EE. UU. realiza pagos a los bancos comerciales a través de acuerdos de recompra inversa (comúnmente conocidos como recompra inversa o RRP), lo que genera pérdidas.
Si cree que SVB es malo… la Reserva Federal se enfrenta a pérdidas no realizadas de alrededor de 1,2 billones de dólares en su cartera de bonos de 8,3 billones de dólares.
La Fed paga a los bancos comerciales en dólares a través de repos inversos, perdiendo dinero todos los días. pic.twitter.com/qBMTq7mR3E
– Plata de Wall Street (@WallStreetSilv) 13 de marzo de 2023
Un repo inverso es un acuerdo en el que un banco central (en este caso, la Reserva Federal) vende valores (es decir, bonos del gobierno) a bancos comerciales y acuerda volver a comprarlos más tarde a un precio más alto. Esto le permite a la Fed inyectar liquidez en el mercado, pero hacerlo es más costoso debido a las altas tasas de interés.
Los inversores y los expertos financieros están cada vez más preocupados por las noticias de que el banco central ha perdido dinero tras un cambio en la política monetaria.
La cartera de bonos de la Reserva Federal formó parte del programa de flexibilización cuantitativa tras la crisis financiera mundial de 2008-2009. La idea de la Fed es comprar valores gubernamentales y respaldados por hipotecas (MBS) para mantener bajas las tasas de interés y estimular el crecimiento económico. Esto funciona hasta cierto punto, pero la desventaja es que la Reserva Federal ahora tiene muchos bonos que se han depreciado por el aumento en la tasa de fondos.
Sus pérdidas parecen haber sido peores después del colapso de bancos como Silicon Valley Bank, que utilizaba los depósitos de los clientes para comprar valores gubernamentales. Cuando los clientes exigieron reembolsos, los bancos tuvieron que vender bonos con descuento, lo que provocó pérdidas. Para mantener intactos a los depositantes de SVB, el gobierno de EE. UU. tiene que intervenir para comprar dichos bonos a su valor nominal (repos inversos), lo que significa que la Fed termina reteniéndolos y asumiendo una pérdida.
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La situación ha suscitado preocupaciones sobre la eficacia de la política monetaria de la Fed y el impacto de la intervención del gobierno en los mercados financieros. Los críticos señalan el riesgo moral detrás del rescate de instituciones insolventes, lo que fomenta la asunción de riesgos y puede conducir a una falta de disciplina financiera.
Ken Griffin, fundador del fondo de cobertura Citadel, criticó la decisión del gobierno de rescatar a los depositantes de los bancos de Silicon Valley y dijo que muestra que el capitalismo estadounidense “se está derrumbando ante nuestros ojos”. Argumenta que se ha perdido la disciplina financiera y que el gobierno no debería intervenir para proteger a todos los ahorradores, incluso a aquellos con saldos por encima de los límites asegurados por el gobierno federal.
En este contexto, el precio de Bitcoin se recuperó para alcanzar nuevos máximos en el primer trimestre de 2023 por encima de los 26 000 dólares.
Precio de Bitcoin el 14 de marzo | Fuente: BTCUSDT en Binance, TradingView
¿Habrá una solución?
Algunos expertos creen que la cartera de bonos de la Fed no es tan mala como parece. Los bonos generalmente se mantienen hasta el vencimiento, lo que significa que las ganancias o pérdidas no realizadas desaparecen cuando se rescata el bono.
Por lo tanto, las pérdidas solo importan cuando la Fed necesita vender bonos para obtener liquidez. Entonces, como cualquier tenedor de bonos, la Reserva Federal pierde más con la inflación que con cualquier otra cosa porque tiene que mantenerla hasta el vencimiento.
Imagen destacada de la Reserva Federal, gráfico a través de TradingView
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